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     >  ZeroHedge >  謎のバイヤーが 300 トンを買い付け、金市場は大混乱

    謎のバイヤーが 300 トンを買い付け、金市場は大混乱

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    こちらは、以下の 『ZeroHedge』 さん記事の翻訳となります。

    Gold Market Roiled As Mystery Buyer Waves In 300 Tonnes


    FRB が過去 40 年間で最も積極的なペースで金融引き締めを行う中、米国の実質金利は急騰している (強いプラス圏に戻った)。歴史的に見ると、このことは金の需要を減少させる (キャリーがゼロのため) ことになるが、下のチャートのように、金は - 高値から著しく下落しているものの - 一部の人が予想したほどには暴落していない…

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    貴金属に特化した情報ポータルサイト Metals Daily の最高経営責任者ロス・ノーマン氏は、「あの売りの規模で、金が弱くなっていないことに少し驚いた」 と語った。

    しかし、ワールド・ゴールド・カウンシルのいつもの辛口の調査報告書のおかげで、なぜ金がそれほど下落しなかったのかが分かったのかもしれない…

    まず、最近述べたように、ペーパー (契約書、多くは約束手形。コモディティペーパーは、借り手が所有する原材料を担保とするローンまたは前払い金のこと。) の貴金属市場の最近の価格下落にもかかわらず、現物の需要 (と価格) は極めて高いままとなっている…

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    しかし、本日早くお伝えしたように、ワールド・ゴールド・カウンシルによると、中央銀行は第 3 四半期に 399 トンの地金を購入し、これまでの記録のほぼ倍になっている。

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    しかし、厄介なことに、ブルームバーグが報じているように、4 分の 1 弱が公的に特定された機関に売却されており、第 3 四半期に残りの 300 トンの金を買い付けた謎のバイヤーは誰なのか? という憶測を呼んでいるのである。

    ほとんどの中央銀行は、外国為替資金を補充するために、金を購入する際に国際通貨基金に報告しているが、そうでない中央銀行はより秘密主義的である。

    連邦準備制度理事会 (FRB) の利上げに伴う投資家の金塊売却の打撃を和らげるために、第3四半期に大量の金塊を購入する能力を持つところはほとんど存在しないのが実情だ。

    この謎めいた金塊のクジラは誰なのか、いくつかの可能性を考えてみよう…(ブルームバーグより)


    中国

    世界第 2 位の経済大国である中国は、中央銀行がどれだけ金塊を購入しているかをほとんど公表していません。2015 年、中国人民銀行はその金塊準備高が 600 トン近く急増したことを明らかにし、6 年間沈黙を守ってきた市場関係者に衝撃を与えた。

    同国は 2019 年以降、金塊貯蔵量の変化を報告しておらず、水面下で購入しているのではないかとの憶測を呼んでいる。

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    貿易データは、同国が膨大な量の金塊を輸入していることを示している。中国は今年これまで 902 トンの金塊を輸入し、すでに昨年の総額を上回っている。これは、中国の鉱山が毎年生産する 300 トン以上の金塊を上回る量である。

    また、国内需要は堅調で、第 3 四半期までに約 601 トンの金を国民が購入しているが、2021 年の水準には及ばない状況である。今年初めには、世界有数の消費国である中国において、Covid-19 のロックダウンにより宝石と地金の購入が妨げられました。

    中国にとって、外貨準備の大半を占めるドルに代わる手段を見出す必要性が、これほど強くなったことはありません。米国との緊張関係は、自国の半導体企業に対する措置によって高まっており、ロシアのウクライナ侵攻は、米国が中央銀行の準備金に制裁を加える意思を示すことになった。


    ロシア

    ロシアは世界第 2 位の金鉱国であり、年間 300 トン以上を生産している。2022 年 2 月以前は、ロンドンやニューヨークといった貿易の中心地だけでなく、アジアの国々へも金属を輸出していた。

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    ウクライナ侵攻以来、ロシアの金は西側諸国では受け入れられなくなっており、中国やインドも大量の輸入に消極的だ。そのため、中央銀行がそれらの物資の購入に乗り出す可能性が出てきた。しかし、金を含むロシアの外貨準備全体は今年に入って減少している。

    ロシアのドルやユーロの準備は制裁で凍結されており、中央銀行がそれを追加する魅力は薄れている。さらに、ロシアは金の保有量を区別して管理していない。

    同国は過去に金の大量購入を行っており、パンデミックの発生で停止するまでの6年間、地金の蓄積に費やしてきた。ロシアはウクライナ侵攻後の 2 月に、一定の価格で金を購入する用意があると述べたが、アレクセイ・ザボトキン (Alexei Zabotkin) 副総裁は先月、購入は通貨供給量とインフレを押し上げるため、もはや現実的ではないと述べた。


    石油輸出国

    今年のエネルギー危機で、湾岸諸国の石油輸出国ほど良い結果を出した国はないだろう。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、クウェートはすべて利益を得ており、政府系ファンドを通じて海外資産に資金を投入している国もある。

    彼らは多様化のために金に着目した可能性がある。サウジアラビアはアラブ諸国最大の金保有国であるが、2010 年以来保有量の変化は報告されていない。

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    ただし、当時は 「会計処理の相違」 により保有量が倍増し、323 トンとなった。


    インド

    インドの中央銀行は、2009 年に国際通貨基金から 200 トンの金を購入し、大規模な金購入を行ったことがある。それ以降は、市場にタイムリーな情報を提供しながら、徐々に購入する傾向にある。

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    今年は、自国通貨への圧力を考慮し、金の大量購入に踏み切らなかったのかもしれません。この数ヶ月、自国の消費者セクターのために貴金属を大量に輸入していることが、この状況を悪化させている。

    では、それは中国なのか、ロシアなのか、サウジアラビアなのか、それともインドなのか? そしてその理由は?

    おそらく彼らは、このすべてが行き着く先を理解し、行動を起こしているのだろう。前回詳しく説明したように、連邦準備制度が利上げを続けた場合、金は最も保有すべきレジリエント (resilient / 弾力性のある・回復力のある・強靭な)・アセットであり、一方株式は最悪の位置にあり、ドル以外の通貨はその中間に位置するのである。

    現在の FRB サイクルにおける金の実効デュレーション (empirical duration) は 3 年強であるのに対し、株式は 7.1 年である。G 10 を構成する非ドル建て通貨のデュレーションは 5.3 年となっている。デュレーションは、金利が 1 %ポイント変動した場合の資産の変化率を測定するものである。

    gold duration

    金はまだこのサイクルの最安値である 1 オンス 1,615 ドル付近で推移しており、年初から 12 %下落している。これは、FRB が基準金利を 300 ベーシスポイント引き上げ、今週の政策見直しでさらに 75 ベーシスポイントを織り込んでいるためだ。

    ドル以外のG 10 通貨は、現在のサイクルで平均 5.3 年のデュレーションがあり、金利差のいかなる変化にも敏感であることが明らかになった。

    簡単に言えば、デュレーションに関する分析は、通貨変動の中で金が比較的安全な場所であることを示している…そしておそらくクジラは動いている。

    あるいは、もっと不吉なことに、謎のクジラは新しい世界秩序について西側諸国が考えたくない (または恐れている) 何かを知っているのだろうか?


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