2022-10-19 (Wed)
こちらは、以下の 『ZeroHedge』 さん記事の翻訳となります。
↓
☆JPMorgan Bails Out Chinese Nickel Giant Facing Billions In Losses From Record Margin Call
2日前、石炭大手ピーボディなどの「普通の」商品生産者は商品マージンコールを支払うしかなかったが（その資金は（ファシリティ・フィーが）11％という高額なゴールドマンのクレジット・ファシリティで調達した）、中国の大手企業などは魔法のように数十億ドルの支払いが免除されていると報じた。
今週初めに述べたように、ニッケルなどのコモディティの記録的な高騰は、皮肉なことに、スポット市場で現物をロングしているにもかかわらず、ヘッジのために先物市場でもショートしている生産者を破綻させるだろう。そして、こうしたヘッジが、生産者がマージンの変動を充足するための現金を確保しようと躍起になっている今、前例のないショートスクイズを連鎖させる滝のような状況を引き起こしているのだ…
*NICKEL JUMPS 12%, EXTENDING RECORD RALLY ON SHORT SQUEEZE
— zerohedge (@zerohedge) March 8, 2022
ironically, this will bankrupt producers
…今週初め、“大物” あるいは “大物ショート” として知られる項光達氏が率いる世界最大のニッケル生産者である中国のニッケル大手、青山控股集団が、ロシアのウクライナ戦争によってニッケル価格が前例のない上昇を示し、2 日間で 250 ％の高騰を記録してから数十億ドルの取引損に直面したと報じた。昨日詳述したように、月曜日に帳簿上の損失は 80 億ドルに達し （LMEで約 10 万トンのニッケルを保有していた） 、その後、ニッケル価格が急激に上昇したため、ロンドン金属取引所は火曜日にニッケルの取引を停止し、1 月の 2 万 175 ドルから過去最高値の 1 トンあたり 10 万 1,365 ドルを記録した。同取引所は、金曜日までに取引が再開されることはないだろうとしている（詳しくは「LMEメンバーが数十億ドルのマージン・コールを不履行したが、LMEはデフォルトを宣言しようとしない参照）。
ウォールストリートジャーナル （WSJ） によると、青山控股集団の創業者である項光達氏は、中国のメディアに対し、「外国人による動きがあった」 とし、関係者と積極的に交渉中であると語ったが、関係者が誰で何が交渉されているのかは明言しなかったという。
また、項は「政府の関連部門や指導者は皆、青山控股集団を非常に支持している」とも述べたとされる。金融ニュースである Yicai の報道によると、「青山控股集団は堅実な中国企業であり、我々の立場と業務には問題がない」 という。
言うまでもなく、LME が香港証券取引所の所有となり、その筆頭株主は過去 2 年間中国の傀儡であった香港政府であるが、LME がマージン・コールの支払いを強要すれば、彼の帝国は破産していたであろう。項氏にとって、この事実は痛手ではなかった。LME のマット・チェンバレン最高経営責任者もそれを認めている。
LME chief executive Matt Chamberlain told @BloombergTV this morning that if the exchange hadn't cancelled trades, several brokers would have struggled to survive
— Jack Farchy (@jfarchy) March 9, 2022
一方、中国の大物で、債務不履行により自分だけでなく、LME の全メンバーに多額の損失をもたらし、その過程で複数のブローカーの足を引っ張るような場合 （先ほどRussell Clark が説明）、確かに規則は曲げることができます。
そして案の定、項氏が数十億のマージンコールによってデフォルトに陥ると思われていた2日後の水曜日の朝、Bloombergは、彼が「マージンコールの波に対応するために国内外の銀行からの融資パッケージ」を確保することに成功したと報じています。
このレポートによると、青山控股集団は、水曜日の未明に行われた会議で、他ならぬJPモルガン・チェースと中国最大の銀行の一つである中国建設銀行から融資の約束を取り付けたとのことです。ブルームバーグの情報筋によれば、青山控股集団がどれだけの担保を追加で差し入れる必要があるかなど、いくつかの条件はまだ議論中であるとのことだ。
JPモルガンの支援だけでは十分でないため、中国当局は国内銀行にも青山控股集団への信用枠を増やすよう指示し、新しい資本の大部分はロンドン金属取引所での既存のポジションのマージンコールを満たすために使われることになった。
では、銀行は救済融資と引き換えに何を得るのだろうか。
インドネシアと中国に大規模なニッケル生産施設を持ち、価格高騰と旺盛な需要に支えられて、同社オーナーの項光達氏は、会議で銀行家に対して、同社が義務を果たすことができると確信していると述べた。 彼はまた、ヘッジ戦略を見直しており、ニッケルに対する賭けから降りることを検討している。これは、大惨事の結果を考慮すると、おそらく悪い考えではないだろう。
以前報告したように、月曜日に青山控股集団のブローカーの 1 つである CCBI Global Markets は、ニッケルポジションのマージン・コールで数億ドルを支払うことができなかった。LME は、同社を債務不履行に陥れることを控え、支払いに時間を割いた。このブローカーは、青山控股集団を含む複数の顧客がポジションをカバーするために融資を受け、火曜日にマージンコールを解決することができました。
青山控股集団自身は、LMEがニッケル取引を再開する金曜日まで、ジェームズ・ダイモン （JPモルガン会長兼CEO） の寛大さが中国の商品帝国の柱の 1 つの崩壊を防いだかどうかを待つことになる。もしそうなら、価格が暴落することが予想される。そうでなければ、（クレディ・スイスの短期金利戦略のグローバルヘッドである） ポジャール氏の 「最悪のシナリオ」 が現実のものとなってしまうかもしれない。
☆中国商品業界の「大物」、ニッケル相場急騰で巨額損失に直面－関係者
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